আনুষ্ঠানিকভাবে বাংলাদেশের পুঁজিবাজারে ‘শর্ট সেল’ কার্যক্রম শুরু হতে যাচ্ছে

এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ড বা ইটিএফ নামে পরিচিত একটি নতুন পণ্য  পুঁজিবাজারে আসছে। এরই মধ্যে বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) ১০০ কোটি টাকার ইটিএফ বা তহবিল নিবন্ধন করেছে। লঙ্কাবাংলা অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানি প্রথমবারের মতো বাংলাদেশের বাজারে এলবি মাল্টি অ্যাসেট ইনকাম ইটিএফ হিসেবে নিবন্ধিত এই তহবিল আনতে যাচ্ছে। গত মঙ্গলবার বিএসইসি তহবিল নিবন্ধন করে।

সংশ্লিষ্টদের সঙ্গে কথা বলে জানা গেছে, বাজারে তালিকাভুক্ত হলে এই তহবিলের হাত ধরেই আনুষ্ঠানিকভাবে বাংলাদেশের পুঁজিবাজারে ‘শর্ট সেল’ কার্যক্রম শুরু হতে যাচ্ছে। সংক্ষিপ্ত বিক্রয় এমন একটি পদ্ধতি যার মাধ্যমে একটি তহবিলের শেয়ার বা ইউনিটের মূল্য নিয়ন্ত্রণ করা হয়। এই পদ্ধতির অধীনে কোনো শেয়ার বা ইউনিট হাতে না থাকলেও বাজারে বিক্রির অর্ডার দেওয়া যেতে পারে। তবে অনুমোদিত সংস্থাগুলি তা করতে পারে।

নতুন বিএসইসি-নিবন্ধিত এলবি মাল্টি-অ্যাসেট ইনকাম ইটিএফ-এর মাধ্যমে বেশ কয়েকটি ব্রোকারেজ হাউস সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের সুযোগ পেতে চলেছে। বাজারে তহবিল তালিকাভুক্তির পর যদি বাজার মূল্য নির্ধারিত সীমার উপরে ওঠে, তবে বাজারে সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের মাধ্যমে বিক্রয় আদেশ বৃদ্ধির মাধ্যমে এর মূল্য নিয়ন্ত্রণ করা হবে। এ জন্য তিনটি ব্রোকারেজ হাউসকে তহবিলের অনুমোদিত অংশগ্রহণকারী হিসেবে তালিকাভুক্ত করা হয়েছে। সেগুলো হলো লংকাবাংলা সিকিউরিটিজ, গ্রীনডেল্টা সিকিউরিটিজ এবং ইউনাইটেড ফাইন্যান্সিয়াল ট্রেডিং কোম্পানি।

শর্টসেল কিভাবে কাজ করবে?

একটি উদাহরণ হিসাবে, ধরা যাক একটি নিবন্ধিত ইটিএফ পুঁজিবাজারে ব্যবসা শুরু করেছে এর নেট অ্যাসেট ভ্যালু বা এনএভি হল ১০ টাকা. সেই হিসাবে, এর ইউনিটের দাম সর্বোচ্চ ১০ শতাংশ বা ১ টাকা বাড়তে পারে। একইভাবে দাম কমতে পারে সর্বোচ্চ ১০ শতাংশ বা ১ টাকা। এখন বলা যাক, লেনদেনের শুরুতে প্রতিটি ইউনিটের দাম ১০ শতাংশ বেড়ে হয়েছে ১১ টাকা।

তারপরে তহবিলের অনুমোদিত ব্রোকারেজ হাউসগুলি তাদের হাতে ফান্ডের ইউনিট না থাকলেও স্বল্প বিক্রয়ের মাধ্যমে এই ইউনিটগুলি বাজারে বিক্রি করতে পারে। দিনের শেষে, এই ব্রোকারেজগুলি যতগুলি ইউনিট সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের মাধ্যমে বিক্রি করবে, সম্পদ ব্যবস্থাপক লেনদেন শেষে একই পরিমাণ নতুন ইউনিট ইস্যু করবেন।

ইটিএফ-এর ক্ষেত্রে, সংক্ষিপ্ত বিক্রির এই প্রক্রিয়াটিকে ইউনিট তৈরি বা নতুন ইউনিট তৈরি করাও বলা হয়। এর কারণ হল সম্পদ ব্যবস্থাপক অবিলম্বে সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের বিপরীতে নতুন ইউনিট ইস্যু করবে।

একইভাবে, যখন ফান্ডের ইউনিটগুলির বাজার মূল্য ১০ শতাংশ বা তার বেশি কমে যায়, তখন অনুমোদিত ব্রোকারেজ হাউসগুলি বাজার থেকে ইউনিট কিনে দাম বজায় রাখতে ভূমিকা পালন করবে। দিনের শেষে অনুমোদিত ব্রোকারেজ হাউসগুলি তাদের ক্রয়কৃত ইউনিটগুলি এনএভিতে সম্পদ ব্যবস্থাপকের কাছে হস্তান্তর করবে।

ইটিএফ-এর ক্ষেত্রে, এই প্রক্রিয়াটিকে রিডেম্পশন বা অবলুপ্তি বলা হয়। এইভাবে তহবিলের বাজার মূল্য নিয়ন্ত্রিত হয় নতুন ইউনিট সৃষ্টি ও তরলকরণের মাধ্যমে।

সংশ্লিষ্টরা বলছেন, ইউনিট তৈরি ও লিকুইডেশন পদ্ধতির মাধ্যমে বাজারদর নিয়ন্ত্রণের সুবিধা থাকায় এ ধরনের তহবিলে বিনিয়োগকারীদের ক্ষতির ঝুঁকি কম থাকে। একইভাবে, এতে অস্বাভাবিক লাভের সম্ভাবনাও কম।

কারণ, ইটিএফ-এর বাজারমূল্য ফান্ডের এনএভি-এর কাছাকাছি হবে। তাই বাজারে এ ধরনের তহবিল যত বাড়বে, বিনিয়োগকারীরা তত বেশি বিনিয়োগে আগ্রহী হবেন বলে মনে করছেন সংশ্লিষ্টরা।

বিশ্বের বিভিন্ন দেশে শর্ট সেলের প্রথা প্রচলিত থাকলেও শেয়ার ও মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে এখন পর্যন্ত বাংলাদেশের পুঁজিবাজারে শর্ট সেলের কোনো আনুষ্ঠানিক প্রয়োগ নেই। শুধুমাত্র ইটিএফ-এর ক্ষেত্রে এই সুবিধা রাখা হচ্ছে।